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科达股份:数字营销并表促大幅增长,整合协同初见成效

发布时间:2017-04-18    研究机构:中泰证券

业绩大幅增长,数字营销并表增厚显著。公司披露2016年年报,全年收入70.25亿元,同比增长190.67%;归母净利润4.16亿元,同比增长254.90%,EPS0.48元/股,拟10股派0.35元。业绩增厚主要得益于2016年子公司百孚思、同立传播、华邑、雨林木风、派瑞威行全年纳入公司合并范围,且五家公司业绩分别超出业绩承诺13.3%、15.2%、24.8%、2.2%、15.5%。2016年公司数字营销收入47.78亿,占比68%,地产开发收入17.11亿,占比24.3%,同比增长326.8%,主要由于青岛项目集中交房确认收入;路桥施工收入5.15亿,占比7.4%。

整合协同初见成效,汽车领域开创营销+服务模式。公司聚焦数字营销,巩固内生增长的同时,集中整合与深入发掘重组标的海量数据资源,推动新业务协同发展;加强各子公司协作,在客户、业务、采买、财务管理等方面进行全方位、深层次整合。协同效应在捷豹滴滴项目得到体现:公司与捷豹主机厂强强联手,以营代销、买断购车、电商售卖及互动式营销体验模式,从营销服务供应商化身主机厂的合作伙伴。后续将通过链动汽车持续向汽车交易端延伸。

头部媒体资源合作增强竞争力。据公告,派瑞威行是腾讯最高级别铂金代理商,还将与腾讯大数据平台联合挖掘数据价值;也是小米网服行业核心代理。雨林木风是百度KA核心代理,旗下拥有114啦网址导航以及众多优质广告平台资源。将收购的智阅网络作为汽车新媒体,旗下产品有专业移动端汽车资讯应用“汽车头条”,汽车导购平台应用“买车助手”。媒体资源优势将增强公司营销业务竞争力。n人才储备充分,股权激励绑定。公司去年12月新组建高管团队,任用收购子公司核心高管,全力发展数字营销。近期披露限制性股票激励计划,覆盖公司及子公司中高层,设定合理目标,利益共享绑定利好长期发展。

2017预计延续高增长,数字营销与交易齐头并进。公告中公司预计2017年收入105.76亿元,同比增长50.55%。其中数字营销预计收入82.33亿元,同比增长72.35%;汽车交易预计收入18亿元;房地产开发预计收入5.43亿元。业务协同、核心业务梳理及重点行业优质客户拓展将是下阶段工作重点。

投资建议:我们预计公司2017/2018年归母净利润分别为5.15/6.18亿元,EPS分别为0.54/0.64元(增发摊薄后)。考虑公司整合协同效应及汽车业务潜力,维持18.4元目标价,增持评级。

风险提示:商誉减值风险,汽车行业景气下滑风险。

申请时请注明股票名称