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科达股份:实施高条件大范围股权激励,业绩高增长可期

发布时间:2017-04-14    研究机构:招商证券

1、公司拟实施大范围股权激励,较高行权条件保障未来业绩增长。

公司公告,拟授予的限制性股票数量为6,027.20万股,激励对象总人数为97人,包括胡成洋、王巧兰、姜志涛等上市公司高管等;首次授予限制性股票的授予价格为8.41元/股;解锁条件包含了上市公司业绩、子公司层面业绩及个人绩效等多方面条件,其中2017-2020年的净利润以2014-2016年净利润均值为基数,增长率分别不低于180%、180%、250%和260%;子公司层面,雨林木风2017-2020年净利润达到5,760.00、5,875.20、5,992.70和6,112.56万元;同立传播2017-2020年净利润达到4,752.00、4,847.04、4,943.98和5,042.86万元;百孚思2017-2020年净利润达到6,480.00、7,776.00、8,942.40和9,836.64万元;华邑2017-2020年净利润达到4,320.00、5,184.00、5,961.60和6,557.76万元;派瑞威行2017-2020年净利润达到10,080.00、12,096.00、13,910.40和15,301.44万元,5家子公司2017-2020年合计承诺净利润分别达3.14、3.58、3.98、4.29亿元,较高行权条件保障未来业绩增长。股权激励的推出也进一步保障核心团队和收购标的高管与上市公司利益的一致,激发核心团队的积极性。

2、内生外延推动2016年业绩大增。

根据业绩预告,公司2016年归属于上市公司股东的净利润预计同比增长235%-255%,主要因2015年收购的5家汽车互联网营销公司2016全年并表,2016年新收购三家公司构建一体化汽车数据服务平台。5家公司分别是百孚思、派瑞威行、上海同立、雨林木风、华邑众,他们的并表是业绩增长主要动因。此外,全资子公司青岛科达置业2016年实现集中交房并确认收入助力公司全年业绩高速增长。爱创天杰主要为汽车、金融、快消等行业企业提供一系列专业整合营销服务,主要客户包括上汽大众、奇瑞捷豹路虎、长安标致雪铁龙等等;智阅网络是以新媒体和大数据为发展方向的移动互联网信息服务公司,旗下产品包括专业移动端汽车资讯应用“汽车头条”,以及汽车导购平台应用“买车助手”,拥有超过100万日活用户;数字一百是以互联网数据为主的信息服务机构,主要依托线上数据库、软件系统和社区平台为企业和消费者提供服务,并进行数据挖掘。我们认为,三家公司涉及新媒体应用、监测评估、线上营销调研等环节,客户与媒体资源丰富,三家公司2017-2019年合计业绩承诺也分别达到1.70、2.07、2.07亿元。

3、数字营销+大数据服务平台助力公司成长。

通过2015年收购5家汽车互联网营销公司,打造基础的数字营销产业链版图;2016年收购三家公司构建一体化汽车数据服务平台。未来公司有望依靠平台上海量的汽车数据、强大的客户和技术协同效应、优秀的服务能力形成较高的竞争壁垒,助力公司成为汽车整合营销行业领先企业。

4、盈利预测及投资建议:

我们预计公司2017、2018年备考净利润对应EPS分别为0.70元、0.84元(按配套募集资金到位后的总股本计算),当前股价对应2017/18年 PE分别为23/19倍。我们看好公司营销生态体系和大数据平台带来的协同效应,看好未来公司对各子公司的资源调配能力和管理能力,维持“强烈推荐-A”投资评级。

风险因素:1、汽车行业广告投放下滑;2、近两年收购标的业绩不达预期。

申请时请注明股票名称